突发！中国液化气进口崩盘？真相竟是...

author 阅读：5 2025-03-17 23:33:23 评论：0

2025年2月液化石油气（VLGC）到港量分析：环比下降，成本与需求是主因

卓创资讯分析师于慧表示，2025年2月中国液化石油气(VLGC)到港量为233.4万吨，较1月大幅下降21.86%。此次下降主要受到进口成本上涨以及深加工装置开工率降低的双重影响。展望3月，随着进口成本的回落以及深加工需求的预期回升，到港量预计将有所增加。

2月到港量大幅下降：同比增加但环比减少

具体数据分析

据卓创资讯船期数据显示，2025年2月中国冷冻货到港量为233.4万吨，虽然相较于2024年2月的198.5万吨，同比增长17.58%（增加34.9万吨），但与2025年1月的298.7万吨相比，却大幅减少了65.3万吨，环比下降21.86%。

深加工需求疲软：PDH装置开工负荷下降

各类深加工装置开工情况分析

2月份，国内进口气深加工用量较1月份有所下滑。具体来看，丁烷脱氢以及轻烃裂解装置的开工负荷有所提升，但由于这些装置的总产能相对较小，对整体需求量的拉动作用有限。另一方面，PDH（丙烷脱氢）装置以及顺酐装置的开工负荷均出现下降，其中PDH装置的需求量较上月减少约13万吨，顺酐装置的需求量较上月减少约1.5万吨。

套利情况分析：销售套利坚挺，深加工套利恶化

不同套利模式的盈亏状况

2月份，国内液化石油气的进口销售与深加工套利表现分化明显。PDH装置的利润进一步恶化，而进口销售套利则保持了良好的盈利态势。其中，进口销售套利的月均值为193元/吨。由于运力恢复、春节后补货以及国产气供应量缩减等因素的支撑，国内价格表现坚挺，使得进口销售价格始终高于进口成本，利润表现良好。然而，1月份国内PDH装置的月均毛利润为-433元/吨，理论亏损幅度较上月扩大了280元/吨。从深加工方面来看，2月份丙烯价格受到供应量增加的影响，整体呈现偏弱震荡的走势，导致PDH装置的利润受到挤压。

进口成本上升与库存下降

成本上涨对采购的影响

沙特阿美公司（Saudi Aramco）公布的2月份CP（合同价格）显示，丙烷和丁烷价格均较1月份有所上涨，均为635美元/吨和625美元/吨，较上月均上涨10美元/吨。按照此价格估算，丙烷到岸成本约为5049元/吨，丁烷到岸成本约为4970元/吨。由于月内进口到岸成本增加，贸易商的采购积极性普遍不高，多以消耗库存为主。

库存变化的原因

进口成本的上升抑制了贸易商的采购热情，导致2月份整体库存水平持续下降。

3月到港量展望：预计增加但幅度有限

影响3月到港量的因素分析

预计3月份到港量将较2月份有所增加。由于3月份CP价格下滑，成交基准价整体回落，进口到岸成本较2月份明显下降，贸易商存在一定的补货意愿。但另一方面，目前国际原油市场预期偏弱，业者对后市持有谨慎态度，采购积极性受到一定程度的抑制，市场成交主要以深加工企业的刚需采购为主。综合以上因素判断，3月份到港量预计增加，但增幅相对有限。