券商保险生死局：谁在裸泳？下一个解禁潮，镰刀已架脖！

市场行情综述

券商与保险指数表现

本周，金融市场呈现差异化走势。券商指数小幅上扬0.70%，但未能跑赢大盘，反而略逊一筹，落后大盘0.69个百分点。从估值角度来看，券商板块近三年的市净率（PB）估值分位数为89.94%，表明估值相对较高；而近五年的PB估值分位数为53.33%，则显示估值处于中等水平。

相比之下，保险指数表现更为亮眼，上涨1.69%，成功跑赢大盘0.30个百分点。估值方面，保险板块近三年的PB估值分位数为75.21%，同样显示估值偏高；近五年的PB估值分位数为50.59%，与券商板块类似，处于中等水平。

各类指数涨跌幅对比

本周，不同类型的指数表现各异，具体如下：

• 沪深300指数：+1.39%
• 上证国企红利指数：-0.32%
• 中证500指数：+2.63%
• 中证1000指数：+3.79%
• 中证2000指数：+3.99%
• 微盘股指数：+3.67%

从数据可以看出，中小盘股表现明显强于大盘股。中证500指数不仅跑输中证2000指数1.36个百分点，也落后于微盘股指数1.04个百分点。 证券板块分析

板块整体表现及个股涨跌幅

本周证券板块整体表现不尽如人意，跑输大盘。个股方面，涨幅居前的包括：国泰君安（+5.89%）、同花顺（+3.77%）、华西证券（+2.95%）、华创云信（+2.94%）、大智慧（+2.80%）、华林证券（+1.78%）、国投资本（+1.55%）、华鑫股份（+1.53%）以及财通证券（+1.52%）。

经纪、信用及投行业务数据

• 经纪业务： 本周市场日均成交额为17009.27亿元，环比下降14.59%，显示市场活跃度有所降低。
• 信用业务： 两融余额为1.92万亿元，环比增长1.18%，表明投资者融资意愿有所增强。两融余额占流通市值的比例为2.39%，环比下降0.02个百分点。A股总质押市值为2.77万亿元，环比下降1.7%，表明股权质押风险有所缓解。股权质押占总股本比例为3.95%，环比持平。
• 投行业务： 本周再融资承销金额为79.12亿元，环比大幅增长101.2%。企业债及公司债主承销金额为757.76亿元，环比下降11.2%。

上市公司解禁情况

近期多家券商将迎来解禁期：

• 国金证券：2025年5月12日将有5.1亿股解禁，占流通股比13.8%。
• 西南证券：2025年7月22日将有3.3亿股解禁，占流通股比5.0%。
• 弘业期货：2025年8月5日将有4.3亿股解禁，占流通股比56.9%。
• 国信证券：2025年8月14日将有4.7亿股解禁，占流通股比4.9%。
• 长城证券：2025年8月22日将有1.2亿股解禁，占流通股比3.2%。

投资建议

综合考虑各项因素，我们推荐以下券商（排序）：广发证券、中金公司H股、中信证券、华泰证券、东方财富、国泰君安。同时建议关注：银河证券H股、华林证券、湘财证券、建投证券H股。 保险板块分析

个股涨跌幅

本周保险板块整体跑赢大盘，个股表现如下：友邦保险（+7.24%）、中国太平（+3.50%）、中国财险（+2.99%）、中国平安（+2.22%）、中国人保（+1.36%）、中国太保（+1.04%）、新华保险（+0.48%）、中国人寿（-0.33%）。

当前估值水平

• 内含价值倍数(PEV)： 友邦保险1.24x、中国人寿0.78x、中国平安0.64x、中国太保0.53x、新华保险0.56x。
• 市净率(PB)： 中国财险H股1.10x、中国人保A股1.12x、众安在线H股0.86x。

长端利率变化

10年期国债收益率为1.8002%，较上周末上升8.50个基点。长端利率的上行对保险公司有利。

投资建议

综合考虑各项因素，我们推荐以下保险公司（排序）：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。同时建议关注：中国财险H股。 风险提示

投资者需注意以下风险：

• 经济下行压力加大： 宏观经济形势可能对市场产生不利影响。
• 创新改革节奏低于预期： 金融领域的创新和改革可能进展缓慢，影响相关板块的表现。
• 利率较大波动： 利率的剧烈波动可能对债券市场和相关资产造成冲击。

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