再质押的风险与机遇：深入解析以太坊与 Cosmos 生态系统

本文是关于质押、再质押和流动性再质押的风险和回报的三部分系列报告中的第二部分。第一部分报告概述了质押、质押在以太坊上的工作原理以及利益相关者参与此活动时的重要注意事项。本报告概述了再质押，以及再质押在以太坊和 Cosmos 上的工作原理，以及相关的关键风险。

再质押是使用一个区块链的经济和计算资源来保护多个区块链。在 PoS 区块链的情况下，再质押允许一条链的质押权重和验证者集在任意数量的其他链上使用。这导致了一个更统一、更高效的安全体系，可以由多个区块链生态系统共享。

再质押协议的大部分价值来自于以太坊上的质押。以太坊是经济上最安全的 PoS 区块链，质押总价值超过 1000 亿美元，有超过一百万验证者质押 ETH。截至 2024 年 6 月 25 日，有价值 201.4 亿美元的资产被再质押。以太坊是迄今为止支持再质押的最大协议，ETH 及其衍生资产的再质押存款额为 194 亿美元。

虽然再质押对于推进模块化和统一经济安全论题的好处显而易见，但实施过程中存在不容忽视的风险。本报告概述了在以太坊和 Cosmos 生态系统之上构建的主要重新质押解决方案，并深入探讨了这些实体在 EigenLayer 和 Cosmos 再质押的背景下承担的风险。

本报告还包含对再质押模型中的主要利益相关者（包括基础层网络、节点运营商和 AVS）所面临风险的详细分析，以及其他因素，例如再质押和杠杆、空投对再质押协议的影响以及再质押对资产流动性的影响。

再质押是公链演进过程中的一个重要原语。关于再质押协议在实践中如何运作的许多细节仍然未知，它们对利益相关者的确切影响仍不清楚。但是，本报告详细介绍了再质押在其演进早期阶段对参与该活动的主要实体的重要风险和注意事项。

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