加密货币估值下跌：以太坊表现不佳的原因分析

8月初，受美国经济前景和更广泛的金融市场波动担忧的影响，加密货币估值下跌。以太坊表现不佳，可能是由于期货市场仓位增加以及少数大持有者的抛售。Grayscale Research 预计，如果美国经济继续走在“软着陆”的道路上，代币估值将反弹。然而，即使在较弱的经济环境中，Grayscale Research 也有理由相信价格的下行风险可能比过去更有限。

美国 7 月份就业报告弱于预期，导致加密资产和更广泛的金融市场在 8 月 2 日（周五）至 8 月 5 日（周一）大幅下跌。尽管主要代币价格通常与其他资产类别的相关性较低，但传统市场的波动可能会影响加密货币的估值。

以太坊的表现尤其糟糕，其下跌幅度高于比特币。分析表明，以太坊价格下跌幅度相对较大的原因之一似乎是永续期货中过多的多头仓位。在 2024 年 5 月，美国证券交易委员会 (SEC) 批准发行人对美国现货以太坊交易所交易产品 (ETP) 的 19b-4 申请之际，交易员大幅增加了永续期货的总仓位，或许是预计在获得监管部门的全面批准后价格会进一步上涨。随后，部分多头仓位在最近的下跌中被清算，加速了价格下跌。

另一个可能导致以太坊表现不佳的因素是少数大型持有者的实际和预期抛售，包括做市商 Jump Crypto、风险投资商 Paradigm 和 Golem Network。Grayscale Research 估计，这些实体在开始转移代币之前共持有价值约 15 亿美元的以太坊。活跃验证者数量的下降和以太坊质押奖励率的上升也表明相对粘性的代币供应量有所变动，这可能会影响市场情绪。

尽管加密货币市场在过去一周趋于稳定，但市场能否持续稳定将取决于即将发布的宏观经济和企业盈利数据，以及美联储或其他央行的任何政策反应。如果美国经济避免衰退并继续走在“软着陆”的道路上，Grayscale Research 预计代币估值将反弹。然而，即使在较弱的经济环境中，Grayscale Research 也相信价格的下行风险可能比过去的下跌更为有限。

经济周期是投资几乎所有资产类别不可避免的特征，宏观前景的不确定性应被视为加密投资者的短期风险。Grayscale Research 认为，人们对严重的经济衰退几乎无法容忍，并预计政策制定者一出现问题就会开始印钞和消费。货币和财政政策的不规范做法是一些投资者选择投资比特币的原因之一；因此，一段时期的经济疲软可能会强化比特币的长期投资论点。

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