2025年宏观经济展望：AI革命、地缘政治与黄金价格

中信建投证券的研究报告指出，2025年全球宏观经济走势将受到AI产业革命、地缘政治和中国内需等因素的深刻影响。报告认为，传统的美元和实际利率框架已无法解释2024年以来的黄金价格走势，需要采用新的供需模型进行分析。

一、2024年宏观经济回顾与2025年展望

2024年，全球宏观经济呈现以下特点：AI产业技术突破，推动中美股市上涨；地缘政治局势缓和，但关税博弈仍在持续；中国债券利率反弹，反映了流动性边际变化；房地产市场复苏，但其对内需的提振作用仍需谨慎评估。

展望2025年，报告预测特朗普政府的外交孤立主义政策和中国政府解决需求不足问题的努力，以及AI产业技术扩散对中美两国下游产业链的深远影响，将导致黄金价格上涨的确定性弱于2024年。

二、黄金价格走势分析

报告强调，传统的实际利率和美元框架已失效，需回归到供需模型来解释黄金价格。2024年金价上涨主要由两方面驱动：央行购金（与中东地缘政治有关）和亚洲（尤其中国）私人部门投资需求扩容（与中国内需有关）。

报告预测2024年金价将处于“高平台顺风期”，而2025年则更倾向于“高平台振荡期”。这种转变主要源于对未来地缘政治风险和中国内需恢复的预期变化。

三、关键影响因素深入解读

• AI产业革命: AI技术的突破将继续推动中美两国股票市场上涨，但其对黄金价格的影响较为复杂，可能存在一定的替代效应。
• 地缘政治: 特朗普政府的回归和中美之间的关税博弈将持续影响全球经济和市场情绪，从而对黄金价格产生间接影响。地缘政治风险的上升可能推高黄金价格作为避险资产的需求。
• 中国内需: 中国政府能否有效解决需求不足的问题，将直接影响中国经济的增长和黄金的投资需求。一线城市房地产市场的复苏值得关注，但其可持续性仍存在不确定性。
• 美元和实际利率: 虽然传统框架失效，但美元指数和实际利率仍然是影响黄金价格的重要因素。美元走弱通常利好黄金，而实际利率上升则可能对黄金价格构成压力。

四、投资建议

报告建议投资者密切关注AI产业发展、地缘政治局势变化和中国经济政策调整等因素，并根据新的供需模型来评估黄金价格走势。鉴于2025年黄金价格上涨的不确定性增加，投资者应谨慎投资，并做好风险管理。

免责声明: 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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