汉桑科技IPO：一场“提款机式”的资本豪赌？

汉桑科技IPO过会：一场精心策划的资本游戏？

深交所的发行审核网站上，汉桑科技IPO过会的消息显得有些刺眼。这家公司，早在2023年6月底就提交了创业板上市申请，一路走来，颇有些“过五关斩六将”的味道。然而，仔细分析这家公司的种种操作，总让人感觉这更像是一场精心策划的资本游戏，而不是一家真正有创新实力、渴望长期发展的科技企业。

分红与募资：左右互搏的财技？

最受诟病的，莫过于汉桑科技在IPO前夕的大规模分红。2020年和2021年，累计分红超过5.6亿元，实控人王斌夫妇套现约4.75亿元。这还没完，再往前追溯，报告期前还向自己分红了 9800 万美元、5 亿港币，折合人民币约 13 亿。然后呢？转身募资10亿，其中2.8亿元用于补充流动资金。这操作，简直让人怀疑他们是不是把股市当成了自家提款机。

用“饮鸩止渴”来形容这种行为都显得有些轻描淡写了。这简直就是在“掏空家底”，然后指望靠着股民的钱来“续命”。难怪有评论专家直言“令人不齿，有把股市当成提款机的嫌疑”。更何况，证监会主席吴清上任后，明确表示要严禁IPO公司盲目“圈钱”上市，过度融资。汉桑科技这种“前脚大规模分红、后脚募资补流”的做法，无疑是在挑战监管的底线，也难怪市场对他们的IPO充满质疑。

想当年，贾跃亭的乐视网也是一路高歌猛进，疯狂融资扩张，最终却落得个一地鸡毛的下场。历史总是惊人的相似，但愿汉桑科技不要重蹈覆辙。

技术创新？还是为了迎合创业板的包装？

再来看看汉桑科技的技术实力。作为一个音响ODM企业，说白了就是个代工厂，有多少高新技术可言？为了迎合创业板的要求，这家公司硬是在2020年报告期开始“拼凑研发”。深交所的问询函也毫不客气地指出，汉桑科技的发明专利均于2020年申请，这难道不是为了应付检查而临时抱佛脚？

更令人啼笑皆非的是，汉桑科技的研发费用，主要竟然是员工人头费！报告期内，薪酬支出、直接投入、股份支付和折旧与摊销四项费用占研发费用比例高达98%以上，而其中直接投入每个项目都只有几千元钱。敢问，几千块钱的直接投入，能研发出什么惊天动地的技术？这分明就是把“研发”当成了粉饰报表的工具。

这不禁让人想起当年轰动一时的“汉芯”事件。陈进团队为了骗取国家科研经费，不惜造假，用砂纸打磨掉国外芯片上的商标，然后打上“汉芯”的字样。虽然汉桑科技的做法没有那么恶劣，但这种“重人事、轻技术”的研发模式，真的能支撑起一家科技企业的未来吗？

家族企业与对赌协议：剪不断理还乱的关系？

汉桑科技的股权结构也颇为复杂。这是一家典型的家族企业，控制人为中国人王斌和丹麦籍老公Helge Lykke Kristensen，以及王斌的妹妹。

更让人玩味的是王斌与好友季学庆之间的关系。王斌曾两次向季学庆低价转让股份，同时还向多家私募基金转让股份。交易所也专门问询了其中的原因。王斌和季学庆以及多个私募基金都有对赌协议。虽然IPO说明书显示，王斌和其他私募基金的对赌都已经解除并且不能恢复，但和季学庆的对赌虽然已经解除，但假如IPO不成功，王斌的股份需要赎回股份。这层关系，怎么看都让人觉得有些“剪不断理还乱”。

王斌1967年出生，季学庆1998年大学毕业，两人年龄相差悬殊，却能成为如此亲密的朋友，甚至还签订了对赌协议，这背后究竟隐藏着什么秘密？

总而言之，汉桑科技IPO过会，引发了太多的质疑和猜测。这家公司能否在资本市场上真正站稳脚跟，还有待时间的检验。但有一点是肯定的，如果汉桑科技不能真正重视技术创新，不能摆脱对资本运作的依赖，那么它的未来，恐怕并不乐观。

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